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螺丝刀工具套装产经动态:机械制造业处于调整

2019-08-29 06:18

  制造业采购经理指数10月和11月大幅回落,而新订单和出口订单指数也大幅回落,按照一般采购周期3-6个月,09年二季度开始行业销售将会继续大幅下降,我们预计降幅将达到30%以上。

  机械产品价格变动敏感性较低,且相对滞后于原材料价格的波动。08年8月份开始的钢材等原材料价格的大幅下跌将提升行业09年上半年毛利率水平,09年下半年由于成本下降带来机械产品售价下降将拉低行业毛利率,而由于08年下半年行业毛利率水平相对较低,因而09年全年机械行业毛利率水平将比08年有所上升。

  09年由于行业景气度下降,订单减少,产能将大量过剩,企业资产运营效率也将大幅下降。我们预计09年机械行业上市公司经营状况将恶化,企业财务压力加大,行业整体业绩将大幅下滑。

  我们维持工程机械行业“中性”评级,维持机床行业“中性”评级。目前行业整体估值偏高,我们预计09年一季度为工程机械行业最糟糕的时候,二季度由于投资拉动行业将略有好转,股价大幅调整后可重点关注政府投资受益相对较大的股票:山推股份、徐工科技以及中联重科。

  公司拥有国家级企业技术研发中心,通过和小松的技术合作,公司不断加强自身的自主创新能力,技术研发能力业内处于领先地位。

  公司推土机市场占有率达到55%左右,处于相对垄断地位,推土机有接近60%使用于基础设施建设,随着政府加大基础设施建设投资,未来山推股份受益较大。预计公司08-10年EPS分别为0.79元、0.87元和0.92元,维持公司“推荐”的评级。

  非公开发行完成后公司将拥有压实机械、铲运机械、路面机械、起重机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造和销售业务,产品包括装载机、压路机、混凝土摊铺机、拌合站、起重机、泵车等。公司将成为工程机械产品系列齐全,销售收入超过百亿元的工程机械龙头企业。

  公司具有优势的压路机和摊铺机增长落后于柳工、中联以及三一等等竞争对手,行业领导者的优势地位不断减弱。而徐重盈利能力在行业内处于领先地位,经营管理能力较强,资产注入后公司经营管理能力的提升值得我们期待。

  资产注入后汽车起重机成为公司主要利润来源,受房地产和采矿业影响相对较小,而随着政府加大基础设施建设投资,公司汽车起重机产品相对受益较大,预计公司08-10年EPS分别为1.45元、1.55元和1.69元,维持公司“推荐”的评级。

  起重机械对公司收入利润贡献在45%左右,受基础设施投资拉动,公司起重机械产品受益相对较大,可以部分抵消房地产市场下滑对公司混凝土机械销售的冲击。

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